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2025年12月-iFast投资月报内容更新

2025年11月过去了,我们一起回顾过去,展望未来。

宏观与市场回顾

•11 月全球股市整体震荡中略有上升,发达市场与新兴市场表现分化,日本、韩国等此前强势市场当月出现较明显回调,新兴拉美和部分东盟市场表现相对突出。
•全球债券指数小幅正回报,高收益债和新兴市场债回报略高于投资级债,但收益率水平仍反映出信用与利率风险并存。
•美国方面,联邦政府经历 43 天史上最长停摆后在 11 月中旬通过法案结束停摆,财政赤字与债务继续高企,同时经济数据恢复公布,有助于市场重新评估美国经济动能。
•日本推出约 21.3 万亿日元财政刺激计划(约 1350 亿美元),重点投向造船、AI 等领域,叠加核心通胀 2.8% 仍高于 2% 目标,市场对日本央行未来加息预期升温,10 年期国债收益率升至约 1.82%,接近 17 年新高。
•中国进入 2025 年四季度后经济动能减弱,固定资产投资收缩、工业增加值与零售增速低于预期,房地产市场连续第 4 年低迷,拖累消费并加剧通缩压力。

投资观点:AI 是否处于泡沫?

•“我们是否处于 AI 泡沫”,通过对比 2000 年科网泡沫时期 Cisco 与当前 Nvidia 的估值和盈利支撑,iFast投资报告认为当前龙头 AI 公司盈利增长更强、估值显著低于当年极端水平,整体基本面更扎实。
•对比“Magnificent 7”与当年互联网龙头的平均市盈率、股本回报率和净利率,当前组合虽然估值不低,但盈利质量与盈利能力明显更高,只是部分个股(如 Palantir 等)存在估值偏高的“离群值”。
•报告下调 2026 年半导体板块展望,理由包括:AI 基建资本开支预计 2025 年达约 3900 亿美元,虽多由自由现金流支撑,但开始出现利用发债融资的迹象,行业杠杆抬升,未来需要用更高收入与盈利来“证明”投资合理性。
•报告认为半导体有一定估值泡沫迹象,但与科网泡沫仍不同:一是当前 AI 投资大多不是高杠杆驱动,二是估值整体低于历史极端顶峰;结论是长期 AI 结构性机会仍在,但建议投资者在近期获利后适度获利了结,采取更谨慎立场。
•对所谓“AI 闭环经济”(AI 企业互相为对方提供算力、服务和需求)需警惕:短期半导体和科技收入仍可增长,但长期实际需求与变现路径不清晰,因此整体配置上采取偏谨慎态度。

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区域与板块评级

•区域市场星级中,日本、新兴市场(GEMs)、欧洲、东盟和亚洲除日本等被区分为“非常吸引”“吸引”或“中性”等不同等级,反映对各区域未来风险回报的相对看法。
•单一国家与板块方面,新加坡、韩国、印度、台湾、环球金融、环球医疗保健、数字经济等,以及美国、中国、半导体、香港、马来西亚等,各自被给出不同星级,用于指导相对超配或低配。
评级详情请参照下图。
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12月内容更新完毕!
Will本身是一名价值投资的践行者,在投资方面有自己的看法,主张不盲目跟风,多听多看,伺机而动。
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Will Liu Fei

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新加坡全牌照理财顾问

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Will Liu Fei

非常荣幸,欢迎您来到刘飞的个人网页。
我是Will Liu Fei。2005年从华中科技大学(HUST)毕业后,我来到新加坡发展,先后在IT行业担任大客户经理超过十年。

经历多年的职场历练后,我不仅在技术和业绩上不断成长,也在工作之余逐渐对理财产生了浓厚兴趣。利用业余时间,我刻苦钻研相关知识,并在新加坡管理大学(SMU)获得了实用经济学硕士学位(Applied Economics)。在SMU深造的那段时间里,我两个可爱的女儿先后出生,她们的到来让我倍感幸福、也更加深刻的体会到家庭财务规划的重要性。在获得理论知识的支持后,我在个人生活中坚持实践,逐步实现了有车有房,稳定成长的小目标;女儿们也都顺利考入了新加坡的知名中学。

我真诚希望能凭借所学,帮助更多人实现财务安心。因此,我选择投身金融理财行业,把帮助客户规划稳健的未来作为自己新的职业目标。入行以来,我不断学习与成长,结合自己在软件行业多年积累的经验与数据分析能力,为客户量身定制财务规划方案,帮助他们有效分散风险,让生活在不确定的时代中能够多一份安心。

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