新加坡IUL详解(一):指数型万用寿险IUL是什么?

说到新加坡保险,可能这两年最受海外客户关注的一类保单就是指数型万用寿险IUL。这主要是因为与其他功能相似的保单相比,IUL有一些非常鲜明的特色。另外这也得益于它很高的免体检保额,以及可以远程签单等便利条件的加持。我们在网上或者身边的理财顾问那里,也能看到或听到越来越多关于新加坡IUL的资讯。

其实IUL本身是一类比较复杂的保险产品,想要把它讲清楚不是一件容易的事,有挺多跟客户利益密切相关的细节值得深究。

我会用接下来的一个系列三篇文章,对新加坡的IUL产品做一个尽量客观、全面的介绍。第一篇我们先争取讲明白IUL是什么,如何运作,以及关于IUL一些常见的误区。接下来,我会讨论IUL断保的问题,这也是IUL产品最常被攻击的地方。最后一篇,我会拿新加坡的IUL与美国的IUL做一个对比,分析一下两边的差异。

那么首先,指数型万用寿险IUL到底是什么?

简单地说,IUL就是一种提供终身人寿保障的保险产品,主要是在被保人去世的时候进行赔付,同时保单有现金价值,现金价值的增长与指数挂钩。

从这里我们大概可以归纳出IUL保单的三个主要功能。第一是通过较高的人寿保障来转移意外离世产生的财务风险,主要适用于家庭的收入支柱或者企业里的关键人物;第二,同样是利用人寿杠杆,增加可以传承给后代的财富;第三是通过挂钩指数取得收益,使个人财富获得增长。

我们举一个非常简化的例子来说明。这里用新加坡M公司的IUL保单,40岁不吸烟男士,每年交7.4万美金保费,交5年。从保单生效的第一天起,就可以获得300万美金的人寿保额至终身。

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按6.10%的指数派息来演算,保单价值在第9年可以超过已缴纳的保费,第20年达到57万,第30年达到92万。到被保人100周岁,累积的现金价值超过300万保额。

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这里有一个关键的问题,这个6.10%的指数派息率是怎么来的,有什么依据?首先,新加坡绝大多数的IUL保单会首选挂钩美国标普500指数。标普500被广泛认为是衡量美国股市大盘最好的指标,它的成份股包括了美国最顶尖的500家上市公司,占美国股市总市值大约80%。

如果我们看标普500的历史表现,会发现虽然有过几次下挫,比如00年的互联网泡沫破裂、07年的次贷危机和20年的新冠疫情,整体仍然保持着明显的上扬趋势。从1957年标普500指数面世到2023年底,历史年化收益率高达10.26%。

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在这个基础之上,保险公司设置了每年指数派息的上限和下限,比如M公司的上限和下限分别是9%和0%。也就是说,如果某一年标普500表现很好,涨了百分之十几甚至更高,M公司的IUL保单在当年度只会按照9%来派息。但是如果遇到市场下行、指数亏损,IUL保单在当年顶多只是不派息。

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根据从2022年5月1日倒推的标普500实际数据,在设置9%和0%的派息上限和下限以后,可以算出标普500指数在之前25年内的几何平均年度派息率就是6.10%。

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所以说,IUL保单计划书上使用的演示派息率并不是一个虚高的数字,而是根据历史实际情况得出的比较合理的预期。

正是因为比较高的预期收益,IUL保单可以提供比其他终身寿险保单更高的人寿杠杆。核心逻辑就是交的保费在保单里可以更快地增值,足以覆盖保险公司需要扣除的保险成本,所以保同样的人寿保额,IUL需要交的保费更少。

这里是按照300万美金的保额,分5年交费,算出来的不同年龄的女士和男士对应的年保费与人寿杠杆。

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可以看到,30岁的被保人通过IUL可以轻松买到比总保费高10倍的人寿保额。即便70岁高龄的被保人,人寿保额仍然可以达到总保费的两倍。

一个更加直观的比较,是拿IUL对比香港的分红型终身寿险和中国内地的杠杆型终身寿险,分别选择三地比较有代表性的产品。同样按40岁男士投保1000万的保额,分5年缴费,我们可以看到IUL的保费和人寿杠杆都明显优于另外两者。

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香港这款分红型终身寿险在被保人八十多岁以后,保障杠杆有可能反超IUL,前提是保单的预期分红确实能够达成,并且被保人足够高龄。

回到前面讲的IUL的派息机制。我看到网上有很多关于IUL的宣传说,因为指数派息每年有0%的保底,所以这种保单只会涨,不会跌。这种说法其实是有很强误导性的。

如果我们把IUL的保单价值比喻成一个水缸,一方面当指数增长,保单会获得派息,相当于水缸进水。但是另外一方面,因为保险公司承担的风险远高于我们所交的保费,自然而然要扣掉一些相应的成本费用,所以水缸同时也在出水。

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在正常情况下,进水速度应该快于出水速度,水缸里的水会越来越多。但是如果指数收益长期低于预期,进水速度慢于出水速度,甚至只出水,不进水,水缸里的水就会慢慢变少。最差的情况是水缸里的水彻底流干,也就是保单价值归零,这个时候就会发生断保,整份保单也就失效了。

除了那些过于正面的宣传,也不乏来自另一个极端的声音。这种声音认为IUL保单的扣费过高,并且不断强调IUL可能发生断保。

其实很多人之所以产生IUL扣费较高的印象,恰恰是因为IUL对保单里各项扣费的披露非常透明,把各种扣费的费率都摆到了台面上。其他类型保单内的各种扣费并不见得比IUL低,只是没有明确地列出来给我们看而已。我们不应该因为披露得更透明,反而把它当成弱点进行攻击。

另一方面,一味地强调IUL有断保的风险,除了制造心理上的恐慌,对客户实际的参考价值其实并不大。更值得探究的是,IUL在被保人生前断保的风险究竟有多高,与它的优点相比,这个风险是否值得承担。我会在下一篇文章里视频里比较深入地探讨这个问题。

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Li Yu 李雨

2008年获SM1奖学金来新加坡留学
毕业于新加坡国立大学,此后进入保险行业,至今已逾7年
至今已为上百个新加坡、中国大陆和台湾家庭提供私人定制的保险与财富管理方案

我的目标:从客户的角度出发,提供中立、专业、全面的保险与财务规划方案,并提供优质、持续的服务

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