在前两篇文章中,我们详细讨论了IUL保单的特点、运作原理以及一些争议。
虽然IUL在新加坡仍然可以算是一个新鲜事物,但是其实早在1997年,IUL就在美国问世了,经过快30年的发展,已经成为美国寿险市场上份额最大的险种之一。
事实上,很多国内的高净值客户在过去也已经或多或少接触过美国或者百慕大的IUL保单。
各地IUL产品基本的运作原理都是一致的。在产品设计上,新加坡的IUL跟百慕大非常相似,与美国之间存在一些比较明显的差异,本文主要就是针对这些差异做一个简单的介绍。
首先要声明,我并不是美险的专家,这里的讨论只是基于我自己对美国IUL产品的研读,以及向美险从业的朋友请教,有任何错误的地方都是我自己学习不到位,欢迎行业前辈指正。
另外,目前美国至少有50家寿险公司有IUL产品,这里的讨论只是以目前国内客户选择最多的S公司的IUL保单为例,没有办法代表整个美国市场。不同的客户年龄、性别、吸烟状况、健康情况,得出的结论也可能存在差别。新加坡这边我们以A公司的保单作为对照。
假设40岁的不吸烟男性被保人,保额1000万美金,5年交,按照较优体来测算,新加坡A公司和美国S公司的保单演示可以用下表来概括。
在保费方面,美国S公司比新加坡A公司略微便宜一点,不过差距并不明显。不同的性别、年龄、吸烟状况,算出来的结果也会不同。
真正比较大的差异体现在两个地方。
第一个是账户价值的变化反映出的风险费率的不同。IUL保单的扣费主要分为保费扣费、保单面值扣费和风险扣费。其中前两种集中在保单生效的前十几年,在此之后,基本上就只剩下风险扣费了。年龄越大,发生死亡的概率就越高,相应的风险费率就越高。可以说在整份保单的存续期间,风险扣费的影响远大于其他的扣费。
我们可以看到,在被保人60岁之前,两份保单的账户价值差距不大,表示两边的保费扣费和保单面值扣费应该比较接近。60岁至90岁之间,账户价值仍然相差不大,但是考虑到美国S公司的演示利率高于新加坡A公司,我们可以合理地推算出,这时美国S公司的风险扣费应该是较高的。
最大的变化出现在90岁到100岁之间,这期间新加坡A公司的账户价值基本保持了之前的增长速度,从718万涨到了1000万。而美国S公司的账户价值则突然减速,仅仅从711万涨到了871万,因此美国S公司在这个年龄区间的风险费率应该也是高于新加坡A公司。
事实上,根据我的计算,美国S公司的风险费率在60岁比新加坡A公司高出大约50%,70岁高出70%,80岁收窄到50%,90岁进一步收窄到30%,到100岁又恢复到了50%。假设指数表现明显不及预期,美国S公司IUL保单在被保人到达高龄的时候,断保风险恐怕要高出不少。
第二个很大的差异是极端情况下的断保年龄。如果指数连年零派息,并且保险公司按照合同允许的最高风险费率扣费,美国S公司的保单在第10年会出现断保,而新加坡A公司是第37年。
如此大的差异背后可能有两个原因。第一是新加坡A公司保单合同里允许的最高风险费率与当前费率差别很小,只有5%,而美国S公司最高风险费率与当前费率的差距应该要大一些。
第二是即便指数连年零派息,新加坡A公司仍然会以2%的派息率来计算保单的退保价值,只有当这个退保价值归零,保单才断保。而美国S公司没有类似的保护措施。
新加坡IUL与美国S公司第三个明显的差异是,后者提供给客户选择的指数策略比前者丰富得多。下图是美国S公司IUL产品的指数选项。
这里我们首先解释几个概念。
Segment Term指的是计算指数派息率的时间跨度,比如今年4月1号开始追踪指数,如果Segment Term是一年,就看到明年4月1号指数涨了或是跌了多少,来决定这一年的派息率。
Index Cap和Index Floor指的是指数派息的上限和下限。
Index Participation Rate是指数派息的参与率。假设一年里指数涨了6%。如果参与率是150%,那么客户实际会获得9%的派息。如果参与率是50%,那么实际派息率就只有3%。
Index Spread Rate是能够获得指数派息的最低收益率,假设一年里指数涨了8%,Index Spread Rate是3%,客户就只能获得5%的派息。
我们可以看到,美国S公司除了最常见的标普500,还提供了Putnam和摩根大通推出的一些指数选项。我们刚才提到的几种变量,美国S公司也有比较多的选择和变动空间,比如Segment Term可以选一年期或两年期,很多选项不设指数派息率的上限,并且当前参与率高于100%,同时最低保证参与率低于100%。
相比之下,新加坡IUL的指数策略就比较单一,虽然也有恒生和欧洲斯托克等指数选项,但是实际操作中还是集中在标普500,所有指数策略的Segment Term都是一年,指数派息的参与率也都固定在100%。
第四个差异是美国S公司IUL的保障功能更全,如果被保人罹患末期疾病、无法自主完成一些基本的日常活动比如穿衣、吃饭,或者出现严重的认知障碍,可以提前给付一部分死亡保额。新加坡A公司IUL的保障范围相对少一些,只有在罹患末期疾病的时候可以提前给付死亡保额。
整体来说,我觉得美国S公司IUL的灵活性更强,在指数表现好的时候有可能获得超额收益;而新加坡A公司IUL的稳定性更高,在市场不好的时候更能保护保单不会断保。
从这里其实也能反映出两个国家对保险业监管风格的不同,新加坡明显要保守得多。从消极的角度看,这种保守其实在一定程度上抑制了保险业的创新。但是从另一个角度看,保守的监管也许可以让客户利益受到更多保护。
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2008年获SM1奖学金来新加坡留学
毕业于新加坡国立大学,此后进入保险行业,至今已逾7年
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