新加坡保险规划 ｜ IUL到底是不是骗局？
IUL到底是不是骗局？
我做了5年理财顾问。每次跟客户聊到IUL，对方十个里面有八个会说同一句话：
“我上网搜了一下，好多人说这是骗局。”
剩下两个说的是：“我朋友/亲戚卖这个，说特别好，但我总觉得哪里不对。”
你看，一边是铺天盖地的“骗局”标签，一边是身边人信誓旦旦的推荐。普通人夹在中间，不知道信谁。
今天我想做一件可能让同行不太舒服的事——把网上说IUL是骗局的理由一条一条列出来，告诉你哪些说对了，哪些说偏了，真正的问题到底出在哪里。
先说结论
IUL不是骗局。但IUL的销售方式，经常有问题。
这就好比菜刀不是凶器，但你确实能用它伤人。问题不在菜刀本身，在于谁在用、怎么用。
IUL是一个合法的金融产品，经过新加坡金管局（MAS）审批，在全球多个市场都有销售。它有真实的功能——终身保障、指数挂钩增长、传承规划。
但是，它的销售过程中，确实存在一些让人不安的现象。
我们一条一条来看。
指控一：“演示文件就是画大饼，实际根本拿不到那个收益”
这条说对了几分？大约七成。
前几期我们讲过，IUL的计划书通常有两列数字——“当前假设”和“保证”。代理在销售时几乎只讲“当前假设”那一列，因为数字好看。
问题在于，“当前假设”用的是今天的Cap或参与率，而且假设年年都一样。但你在前几期已经知道了——这些数字是会变的，利率环境变了它就变了。
这在全球范围内已经不只是“可能”的问题，而是“已经发生了”的问题。在美国，大量保单持有人发现他们10-15年后的实际现金价值，远低于当初计划书展示的数字。有些人的保单甚至已经失效了。这也是为什么美国近年出现了大量IUL相关的诉讼。
但是——
演示文件不是保险公司在“骗你”。它明确标注了“这不是保证”。问题在于很多代理在讲解的时候，把“假设”讲成了“预期”，甚至暗示这就是你将来会拿到的——这是销售方式的问题，不是产品本身的问题。
新加坡的保险业协会（LIA）有明确的指引，要求计划书必须同时展示“保证列”和“当前假设列”。你作为客户，有权利要求你的顾问把两列都给你讲清楚。
指控二：“费用太高，把你的钱都吃光了”
这条说对了几分？看情况——如果保单设计得差，百分之百正确。
上一期我们详细拆解了IUL的费用结构。结论是：费用本身不是问题，费用失控才是问题。
一份设计得好的IUL，充足供款，保额合理，费用是可控的——就像养一辆车，油费保险保养都有，但不会因此让你破产。
一份设计得差的IUL——保费交最低、保额做最大、代理冲佣金——费用就会像雪球一样越滚越大，最终把你的账户吃空。
网上那些“IUL把我的钱吃光了”的真实案例，绝大多数不是产品本身有问题，而是保单从一开始就设计得不对。
指控三：“买Term + 自己投资更划算，IUL就是多此一举”
这条说对了几分？对一半人来说是对的。
“Buy Term and Invest the Difference”（BTID）是反对IUL的人最爱用的论点。意思是：买一份便宜的定期寿险，把省下来的保费自己拿去投资指数基金，费用低、透明度高、收益可能更好。
从纯数学角度，BTID在30年维度上通常确实会跑赢IUL——因为IUL的内部费用是真实的拖累。
但是——
这个论点有几个它不会告诉你的前提条件：
第一，它假设你真的会把省下来的钱存起来投资。 行为金融学的研究一次又一次地告诉我们——大多数人做不到这一点。钱放在灵活的投资账户里，太容易被花掉了。IUL的退保费用反而成了一种“强制储蓄”——听起来是缺点，但对于纪律性不够强的人来说，可能是优点。
第二，它假设你不需要终身保障。 Term到期以后，你就没有保障了。如果你在Term期间投资做得很好，确实不需要保障。但如果投资没跟上预期呢？
第三，它忽略了一些特定人群的需求。 如果你的退休账户已经存满了，还在寻找额外的税务优化空间；如果你有明确的遗产传承计划需要用保险架构来实现；如果你是企业主需要用保单做流动性安排——这些场景下，Term + 自己投资确实解决不了问题。
所以BTID的论点不是“错”的，而是“不完整”的。 对于很多年轻人、收入一般、退休账户还没存满的人来说，Term确实是更聪明的选择。但对于高收入、有明确传承需求、已经用满了其他退休储蓄渠道的人来说，IUL可能确实有它的位置。
关键不是“哪个更好”，而是“哪个对你的情况更对”。
指控四：“在华人社区被严重过度销售”
这条说对了几分？很遗憾，大概九成。
这可能是所有指控里最让我不舒服、但最需要正面回应的一条。
华人社区确实是IUL被过度销售的重灾区。原因不是单个代理的品德问题，而是一个系统性的循环：
保险公司给高佣金 → 代理优先推IUL → 华人社区信息获取渠道有限、语言障碍让独立验证变得困难 → 代理利用社区内的信任关系（教会、校友会、老乡聚会）来降低客户的防备心 → 客户买了以后缺乏持续的保单管理 → 十几年后问题浮现时已经来不及了。
这个循环中，最让人痛心的不是客户“被骗了”——多数代理并不是有意欺骗。最让人痛心的是客户最宝贵的十年、二十年的“时间”被浪费了。 一份设计不当的保单，等你发现问题的时候，你已经50多岁、60多岁了，很多选项已经关闭了。
这也是我做这个系列内容的核心动力。 如果你在买之前就搞清楚了这些，你就不会成为那个循环中的受害者。
那IUL到底适合谁？
经过前面四期的铺垫，我觉得可以给你一个比较诚实的总结了。
IUL可能适合你，如果：
你已经有了足够的基础保障（Term、医疗险、重疾险都配好了），现在在考虑更长期的传承和遗产规划。
你有稳定且较高的收入，能够持续充足地供款（不是只交最低保费）。
你愿意持有10年以上，甚至打算一辈子持有。
你理解这不是“投资产品”——它是一个保险工具，附带了一些储蓄增值的功能。
IUL可能不适合你，如果：
你目前最紧迫的需求是家庭保障——一份Term就够了，便宜一个数量级。
你的退休储蓄还没有做到位——优先把基础的退休储蓄计划填满。
你希望短期就能看到回报——IUL前几年几乎看不到什么增长。
你对自己的投资纪律很有信心——Term + 自己投资很可能更适合你。
最重要的是：如果你决定买IUL，“选对顾问”和“做好设计”比“选对产品”更重要。 同一款产品，不同的设计方案、不同的供款策略，结果可以天差地别。这一点，前面三期已经反复讲过了。
下一期预告
讲了四期以后，我相信你对IUL已经有了比大多数人更清晰的理解。
下一期我们换个更实操的话题——IUL和ILP到底有什么不同？在新加坡，这两个产品经常被搞混，但它们的逻辑、风险、适合的人群完全不一样。
很多人是在ILP和IUL之间纠结的。下一期帮你一次说清楚。
如果你读完这一期觉得“那些说IUL是骗局的人说的也有道理”——恭喜你，你的判断力比大多数人强。能同时听进去两边的声音，说明你在真正地思考，而不是在跟风。
新加坡IUL保险规划系列导航
- 第1期｜IUL到底是什么？60秒帮你说清楚
- 第2期｜你交进IUL的钱，到底去了哪里？
- 第3期｜IUL的费用到底有多少层？
- 第4期｜IUL到底是不是骗局？（当前文章）
- 第5期｜IUL和ILP到底有什么不同？
- 第6期｜IUL计划书怎么看？三个数字就够了
- 第7期｜什么人不应该买IUL？
本文内容仅供教育参考，不构成任何投资或保险购买建议。具体产品条款以保险公司最新披露为准。
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